业绩稳定增长，保持良好势头

工(gong)(gong)司(si)发部(bu)2023 年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)终的(de)(de)(de)营业收(shou)入(ru)(ru)预(yu)(yu)增(zeng)及要点新项目近(jin)展的(de)(de)(de)发布(bu)公告，工(gong)(gong)司(si)预(yu)(yu)估2023 年(nian)(nian)(nian)(nian)度终实现目标归(gui)母净(jing)(jing)成(cheng)本投(tou)入(ru)(ru)率润为22.3-23.3 5亿，去(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)同期扩大(da)(da)扩大(da)(da)16.80%-22.04%，工(gong)(gong)司(si)预(yu)(yu)估扣非归(gui)母净(jing)(jing)成(cheng)本投(tou)入(ru)(ru)率润为22.8-23.8 5亿，去(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)同期扩大(da)(da)扩大(da)(da)36.97%-42.97%。工(gong)(gong)司(si)这次的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)营业收(shou)入(ru)(ru)预(yu)(yu)增(zeng)的(de)(de)(de)核(he)心原因分析是报告模板期前工(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)中国煤炭销(xiao)售(shou)服务市场销(xiao)售(shou)量去(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)同期扩大(da)(da)增(zeng)大(da)(da)，而电(dian)缆销(xiao)售(shou)服务的(de)(de)(de)动力系统煤的(de)(de)(de)采(cai)购成(cheng)本投(tou)入(ru)(ru)去(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)同期扩大(da)(da)降低。

2024 年焦煤(mei)费用神经(jing)中枢或爬升(sheng)，集团媒碳版块或获(huo)益随(sui)着《住(zhu)建部安委会办(ban)公场所(suo)室(shi)对甘肃省矿(kuang)山(shan)开采健康(kang)出产帮带具体(ti)专(zhuan)业(ye)指导运作解决办(ban)法格(ge)式》，截止(zhi)2023 年11 月(yue)18 日，全省各(ge)地矿(kuang)山(shan)意(yi)外87 起，遇害100 人，意(yi)外危险(xian)点(dian)现(xian)有仍旧最(zui)大，故此(ci)现(xian)有的避免解决办(ban)法格(ge)式为完成历时(shi)两(liang)个(ge)月(yue)的帮带具体(ti)专(zhuan)业(ye)指导运作（2023 年11 月(yue)26 日-2024 年5 月(yue)31 日），包含“驻进的准(zhun)备”、“开发督(du)察(cha)捡查，深入分析难题问题所(suo)在(zai)”、“集中在(zai)帮带”、“转脸看”以下环节(jie)。

这里面，“再回过头来再看”的(de)的(de)时候预估在(zai)2024 年4 月1 日(ri)-5 月31 日(ri)，拨冗出(chu)(chu)席焦(jiao)煤价(jia)钱或可能市场(chang)均(jun)衡弱于目(mu)标，则呈现出(chu)(chu)淡(dan)旺季不淡(dan)、弱于2023 年二第三(san)季度的(de)条(tiao)件，另(ling)一小编看作2024 年的(de)出(chu)(chu)口(kou)量比较难(nan)再出(chu)(chu)现了近似2023 年的(de)增长值，但是焦(jiao)煤价(jia)钱交感神经大(da)概率公式有所(suo)作为(wei)倾斜，新公司工作绩效(xiao)或将收(shou)益(yi)。

重点煤矿、储能项目进展稳定

海则滩(tan)媒(mei)矿項目终止2023 年12 月(yue)31 日(ri)，4 条井筒积累(lei)掘砌成井2168 米(mi)，局部项目工(gong)作进度(du)比工(gong)作计划延后一(yi)名(ming)月(yue)。我司估计2024 年1 月(yue)20 日(ri)中央政(zheng)府回风口井揭开主采煤层并掘砌到最后，5 季节构(gou)建立转平，進入三(san)四期(qi)项目使用，2026年三(san)第一(yi)季度(du)具备着出(chu)煤水平，2027 年达产。

微电网地方(fang)创业工(gong)程(cheng)(cheng)投资项(xiang)目学习进度有(you)序性推广，在品(pin)牌进入校园(yuan)市场钒矿创业工(gong)程(cheng)(cheng)投资项(xiang)目上，高纯五阳极(ji)氧化二钒选冶产出线（八期3000 吨(dun)/年(nian)(nian)）于(yu)(yu)2023 年(nian)(nian)6 月(yue)(yue)底按(an)时复(fu)工(gong)仪式(shi)建(jian)没，装(zhuang)(zhuang)(zhuang)修有(you)限(xian)新(xin)公司(si)平(ping)均(jun)(jun)于(yu)(yu)2024 年(nian)(nian)下(xia)六个月(yue)(yue)投运(yun)。中上游创业工(gong)程(cheng)(cheng)投资项(xiang)目上，装(zhuang)(zhuang)(zhuang)修有(you)限(xian)新(xin)公司(si)1000MW 全钒液流(liu)动(dong)力电池微电网的装(zhuang)(zhuang)(zhuang)备加工(gong)基地面积（八期300MW）于(yu)(yu)2023 年(nian)(nian)6 月(yue)(yue)底按(an)时复(fu)工(gong)仪式(shi)建(jian)没，装(zhuang)(zhuang)(zhuang)修有(you)限(xian)新(xin)公司(si)平(ping)均(jun)(jun)于(yu)(yu)2024 年(nian)(nian)下(xia)六个月(yue)(yue)投运(yun)。

盈利预测与估值：原先我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为25.48/31.23/34.49 亿元，但参考公司披露的23 年业绩报告，以及动力煤中枢下调、新项目存在的不稳定性等因素，我们此前的预测可能较为乐观，因此我们将2023-2025 年归母净利润预测调整为22.96/27.53/32.86 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：国内炼焦煤产量超预期增长；炼焦煤进口量超预期增长；宏观经济低于预期；房地产、基建投资增速低于预期；储能技术迭代风险；新项目投产时间不及预期风险；业绩预增公告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。

   

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